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第三，Russell Brandom
此外，AI 声明：本文仅题图使用 AI 生成。
最后，实质问题在于，2025年美团毛利率从38.4%降至30.4%。这8个百分点的下滑，直接冲击了盈利根基。
另外值得一提的是，当然，上市本身并不等于上岸。小马智行、文远知行2025年11月同日港股挂牌，上市首日股价双双跌破发行价的场景还历历在目。资本市场释放了一个清晰的信号：二级市场对纯技术故事、Robotaxi愿景不再狂热。
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